司马南2024年11月12日发布:特朗普20来袭！对全球市场意味着什么｜大选交易

随着美国第60届大选尘埃落定，全球市场对这位前总统卷土重来迅速作出反应。结合特朗普在竞选期间的言论和立场，华尔街认为美元和股市有望成为赢家，但可能会对美债、新兴市场和部分大宗商品市场造成压力。

外汇市场

受特朗普胜选刺激，周三美元指数盘中大涨近2%，创近两年最大单日涨幅，刷新三个月高位。非美货币泥沙俱下，欧元、日元、瑞郎跌超1.4%。

第一财经记者汇总发现，机构普遍认为，随着特朗普重返白宫，美元将重新走强，因为他的政策将带来更高的通货膨胀和经济增长，这意味着美联储需要保持高利率以防止经济过热。

与此同时，特朗普对贸易征收关税、主导退出多边机构的计划可能会抑制世界其他地区的增长，从而增强美元的吸引力。花旗预计，特朗普获胜后，美元将上涨3%。

强势美元也将意味着套利交易的回归，日元和瑞士法郎等货币在选举前夕已经大量抛售。分析人士表示，瑞士法郎将得到支撑，这要归功于该国出口类别的稳定性，以及该货币在通胀加剧期间表现优于其他货币的趋势。随着美债收益率的走高，以及围绕贸易和外交政策的担忧不散，日元可能会出现更加深度的下跌。

不过特朗普也许并不需要强势美元，这样可能冲击美国的出口拖累经济。法国兴业银行宏观策略师Kit Juckes在周三的一份报告中表示：“特朗普应该希望美元走弱，但如果他想在过去5年实际GDP增长率平均接近3%的情况下实施宽松的财政政策，他就不会如愿以偿。”

美股

就像特朗普2016年获胜后一样，美国三大股指全线走高，道指涨幅3.6%，创下1900年以来选举日百分比的最大涨幅。特朗普在竞选活动中承诺减少对大公司的监管和降低税收，增加石油产量和严格的移民政策，有望推动经济增长并提振美股。

从周三的市场表现看，银行、科技、国防和化石燃料等行业已经得到资金追捧。高盛估计，公司税率从21%降至15%的计划将使标普500指数的企业整体收益提高约4%。

即便如此，目前尚不清楚特朗普的减税计划中有多少将在国会获得通过。与此同时，保护主义政策将提高成本，降低盈利能力，特别是对美国市场有敞口的跨国公司将受到打击。

受关税变化影响的行业，如半导体、汽车和清洁能源，可能会出现波动。周三日本汽车制造商以及欧洲电动汽车和芯片公司股价出现剧烈波动。

据媒体统计，欧洲商业电话会议上提到“关税”的次数激增。10月份，欧洲电话会议中提到“关税”的次数是美国电话会议上的5倍，而且态度都是负面的。沃尔沃汽车表示，贸易税使盈利前景变得复杂。

巴克莱银行警告称，如果贸易冲突再次爆发，欧洲企业利润可能会出现“高个位数”的百分比下降。按国家划分，德国和意大利的风险最大，因为两国对美国的商品贸易顺差较大。若按照行业划分，汽车、饮料、技术和化学品面临的威胁最大。

债券

周三美国中长期国债遭遇抛售，有“资产定价之锚”之称的美债日内一度涨近18个基点，投资者对美国政府债务规模和财政赤字增加越来越感到担忧。

美国财政部报告称，本财年财政赤字达到了1.8万亿美元。值得一提的是，用于支付公共债务净利息的支出增长了34%，达到创纪录的8820亿美元，媒体援引机构测算称，特朗普的财政支出计划可能会在10年内增加7.5万亿美元的赤字，远远超过民主党候选人哈里斯的提议。

Principal Asset Management首席全球策略师沙阿（Seema Shah）表示，对赤字上升的担忧导致投资者抛售美国国债，“我们需要关注债券收益率的变化，如果收益率继续上升，可能就会出现临界点。”

另一方面，特朗普政策带来的通胀压力将使美联储降息的空间更小，这也将使国债收益率居高不下。

特朗普的胜利也可能给全球主要经济体的增长前景带来不确定性。潜在的通胀外溢风险将减少各国央行货币政策空间，从而再次推高公债收益率。

大宗商品

能源和农产品可能是会受到美国大选影响的主要品种。

美国能源信息署（EIA）数据显示，在页岩油开发助力下，10月全美原油产量达到了创纪录的1350万桶/日。从此前的竞选表态中看，特朗普的目标是通过扩大联邦租赁和在可能的情况下撤销环境监管来最大限度地扩大美国的石油和天然气钻探，这一政策议程几乎保证了美国仍将是世界上最大的石油生产国。

与此同时，非欧佩克产油国增产和OPEC+复产预期将进一步加大市场供应，也将给原油价格带来风险。花旗和荷兰国际集团（ING）倾向于接下来中东风险相对可控。花旗将三个月布伦特油价展望从74美元/桶下调至70美元/桶，6-12个月展望从72美元/桶下调至60美元/桶。ING则认为，除非欧佩克及其盟友继续将减产延长至明年，否则预计石油市场仍将供应过剩。

农产品可能继续成为贸易摩擦的潜在战场。行业统计显示，美国企业正在加紧外运大豆等农作物。根据芝加哥商品交易所数据，受增产和需求不振打击，美国大豆期货今年已经累计下跌近25%。

与此同时，受到强势美元和全球经济形势影响，工业金属和贵金属价格可能会面临一定抛售压力。

新兴市场

在大选之前，对特朗普政策的担忧就已经给部分新兴经济体股债债汇市场带来联动冲击。

考虑到特朗普曾表示，将对墨西哥汽车进口征收高达200%的关税，周三墨西哥比索汇率重挫超3%。惠誉旗下机构BMI表示，特朗普获胜可能会引发新兴市场货币的大规模抛售，墨西哥比索可能受到的冲击最为严重。该机构称，在2016年特朗普意外获胜后，61种交易最广泛的货币中有57种兑美元贬值，并预计特朗普获胜，到2024年底，比索兑美元将贬值约9%。

新兴市场的另一个潜在逆风是特朗普竞选搭档万斯（JD Vance）提议对汇款征收10%的税，这项税收将打击洪都拉斯和萨尔瓦多等中美洲国家，因为在美侨民汇款占这些国家GDP的20%以上。德意志银行拉丁美洲首席经济学家坎波斯（Francisco Cambos）表示：“对这些国家来说，对汇款征税，实际上相当于每年造成几个百分点的GDP损失。”

美元升值也将从新兴市场吸走资金，迫使许多国家可能被迫重新收紧货币政策。相对而言，印度、南非等国内增长和改革推动新兴经济体有望顶住压力。铜和锂生产国智利也被不少机构看好脱颖而出，因为其出口的可替代性相对有限。

资管公司Pictet Asset Management表示，预计像印度这种依赖国内增长的资产会表现良好。大多数新兴市场资产将受到冲击，共和党控制国会两院对新兴市场债券尤其不利。

(本文来自第一财经)